昨日兩市弱勢(shì)震蕩，除鋼鐵、采掘以及休閑服務(wù)板塊逆市上漲外，其他行業(yè)板塊全線盡墨。截至收盤，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)以0.85%漲幅居首位。分析人士表示，當(dāng)前庫(kù)存保持高速去化，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，不少機(jī)構(gòu)也表示看好三季度供需錯(cuò)配行情。在經(jīng)濟(jì)韌性和鋼廠盈利持續(xù)性的驅(qū)動(dòng)下，鋼鐵板塊估值修復(fù)有望持續(xù)。

鋼鐵板塊逆勢(shì)上揚(yáng)

在各主要指數(shù)全面回落的昨日市場(chǎng)，鋼鐵板塊以其逆勢(shì)上揚(yáng)的走勢(shì)，吸引到了眾多目光，成為昨日市場(chǎng)中最受關(guān)注的板塊。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，昨日鋼鐵行業(yè)以0.85%漲幅位居首位。

從昨日行業(yè)內(nèi)個(gè)股方面的表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，行業(yè)中29只正常交易的成分股中有15只出現(xiàn)上漲，其中，昨日西寧特鋼更是以漲停報(bào)收，極大激發(fā)出板塊做多人氣，在昨日弱勢(shì)回調(diào)的大背景中，這一表現(xiàn)已堪稱強(qiáng)勢(shì)。

分析人士表示，從資金方面來(lái)看，昨日鋼鐵板塊逆勢(shì)走強(qiáng)其背后并非毫無(wú)跡象。在風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的當(dāng)下市場(chǎng)，板塊間漲跌無(wú)疑與資金的流向間存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，而這次似乎又有部分資金提前“踏準(zhǔn)”了節(jié)奏。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周三，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中僅有建筑材料、國(guó)防軍工、鋼鐵這3個(gè)行業(yè)獲得主力資金凈流入。而這在當(dāng)前主力資金整體凈流出態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)的背景下，從一個(gè)側(cè)面也反映出了當(dāng)前資金對(duì)鋼鐵板塊的青睞。

多因素催化

此前鋼鐵板塊出現(xiàn)的連續(xù)下跌，集中反映了淡季預(yù)期以及事件導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，而上述悲觀預(yù)期一定程度上在短時(shí)間內(nèi)已得到快速釋放。雖然當(dāng)前時(shí)點(diǎn)鋼鐵需求逐步進(jìn)入階段性的季節(jié)性淡季，但結(jié)合微觀數(shù)據(jù)，行業(yè)層面鋼鐵板塊已呈現(xiàn)出底部區(qū)域特征，基本面與估值的雙重底跡象逐步顯現(xiàn)。在這一背景下，板塊后市也已被不少機(jī)構(gòu)所看好。

從基本面來(lái)看，宏、微觀數(shù)據(jù)密集公布，且宏觀和微觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的背離。微觀方面的數(shù)據(jù)普遍向好，鋼鐵庫(kù)存單周下降再次超過(guò)60萬(wàn)噸，目前的整體庫(kù)存水平已較2017年同期低了約100萬(wàn)噸。庫(kù)存結(jié)構(gòu)也更加健康，特別是鋼廠庫(kù)存繼續(xù)下降，對(duì)鋼價(jià)的支撐作用將更為明顯。公布的5月下旬重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存也已低于1200萬(wàn)噸，產(chǎn)量也環(huán)比下降約5萬(wàn)噸/日。這不僅表明環(huán)保對(duì)鋼產(chǎn)量有影響，鋼廠自身也會(huì)根據(jù)季節(jié)安排生產(chǎn)。

雖然宏觀數(shù)據(jù)和事件為鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)期前景埋上了一層陰影，但就短期來(lái)看，宏觀微觀數(shù)據(jù)并無(wú)明顯分歧，鋼鐵行業(yè)短期需求不錯(cuò)，盈利不錯(cuò)。就2018年半年報(bào)來(lái)看，鋼鐵股盈利大幅增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)，前三季度的盈利表現(xiàn)值得期待。

當(dāng)前鐵礦石過(guò)剩、供給側(cè)改革、出口彈性和電爐鋼成本共同保障了鋼鐵的價(jià)格和利潤(rùn)。后市估值最低的鋼鐵股有望從3-4倍修復(fù)到5倍以上、行業(yè)主流鋼鐵股修復(fù)到7倍PE附近也是合理的，這樣中期估值修復(fù)大概對(duì)應(yīng)40%的空間。從估值的修復(fù)催化劑來(lái)看，短期一是中報(bào)利潤(rùn)特別亮眼，二是環(huán)保越發(fā)趨嚴(yán)對(duì)鋼鐵的供給壓制明顯。三是分紅率的提高。這些都將對(duì)后市板塊形成催化。